未来 5 年，加密货币会如何演进？

发布时间：2025-06-28 10:45:49 来源：爱人利物网 作者：宏观研究

作者：0XSMAC & COMPOUND CRYPTO

在 Compound Crypto，我们相信要在我们所有的核心关注领域中建立各种我们所坚信的未来视野。我们在长时间范围和多个周期内进行这样的工作，因为学习事物的最好方式就是在它们开始分解时研究它们。

DeFi 回归了，但并非以许多人预期的方式。我们的总 DeFi 用户悄然突破了 3000 万，但这种采用速度对一些人来说却有些甜蜜又苦涩；获得许可的 KYC 产品的活动量猛增。公众舆论好坏参半，一些人看到更广泛的参与和传统机构持续涌入该领域，从而使他们的投资价值增加，感到欣喜。而另一些人则声称，特别是高净值个人，现在可以通过前瞻性的传统金融机构获得的白手套金融服务产品，正在破坏加密货币的本质。

尽管由于机构流动性的增加，链上期权市场的成熟度有所增加，但它们还没有完全到位。现在，发展路径似乎已经可行。如预期的那样，这通过提供永续合约和期权的交易所体现出来，允许跨链保证金和动态风险引擎。

游戏并非吸引新人进入该领域的杀手级用例，到 2024 年底，对加密游戏的数亿美元资金投入几乎没有什么回报。游戏预告片继续发布，但没有任何加密原生游戏看到任何有意义的持续关注。加密游戏开始承担起 2017-2020 年期间 zk 技术的那种模因（「别担心，今年就是这一年，它即将到来」）。但是，区块链对于完全在链上、持续状态改变的游戏的性能仍然不够，构建一个引人入胜的链下游戏与链上资产的开发周期比预期的要长。

钱包中有先进的链上搜索助手，它们能够无缝地将链上数据整合并与钱包交互。例如搜索：「给我看看上个月最流行的 NFT」，「在未来 2 小时内为我购买 100 美元的 ETH」。这些只是任何人都可以从越来越流畅的界面中进行的一些查询，这些界面看起来更像 Runway 产品，而不像 Notion 表格。从应用集成的角度来看，我们还没有完全达到目的，但很明显这就是我们的方向。

「Solana 将自己定位为专注于移动设备开发的领头羊，也使开发者能够更轻易在区块链和移动设备领域开发应用。」

Polygon 在这方面落后了，因为它缺乏 Solana 的游戏吞吐性能，而在这些有限的游戏的早期，可组合性并不太重要。Polygon 利用好了自己长处，作为最擅长拉拢 Web2 品牌合作，并让 Web 企业加入到 Polygon，发展加密货币层，它进一步巩固了自己作为零售「忠诚计划」合作渠道的事实地位。

一如既往，当牛市继续推进，动物精神占据主导，隐私问题被放在后头。由于这个原因，zkEVMs 的开发看起来比较缓慢，尽管在隐私技术的非常具体的使用场景中（最明显的是健康数据和位置数据），出现了一些新的发展迹象。但总的来说，人们还没有关心隐私。

另一方面，民主党人呼吁更多的监管，规定和自由限制，强烈反对加密货币立场。尽管有关加密货币**的专家们拼命试图避免这种党派分裂，但两党都只是在迎合他们的选民。

从积极的一面看，我们确实看到了对美国托管稳定币法规的两党支持，一个与 Toomey 法案非常相似的法案得到了通过。至少从立法机关的角度来看，对于加密货币的默认处理方式（商品还是证券）仍然没有明确的规定。然而，有一些司法先例为行业提供了它认为「足够强烈」的明确性，使得行业感觉不会被扼杀。

「看似安全的主要协议 (Uniswap, Aave, Curve) 会成为加密历史上最大的黑客攻击的受害者。」

加密风险投资公司已经转变为 AI 风险投资公司，这是事实。很多有限合伙人的资本被摧毁，因为他们并不真正了解加密，仅仅停留在表面层面，对人工智能更是一无所知。许多在 2022 年转向加密的投资者将在价格改善后悄然回归，吹嘘自己要「回归最亲近的社区和我深入了解的加密领域」。这令人厌烦，但并不出人意料。

现在，加密货币的炒作周期已经全面展开。Gensler 作为美国证券交易委员会（SEC）主席，已经成为一只无能之鸟，显然他在 2026 年任期结束后将不会再继续担任该职位。尽管美国商品期货交易委员会（CFTC）尚未正式被认定为加密货币的监管机构首选，但很明显这只是一种形式上的规定，美国成功避免了之前被视为存在危机的情况。

四家美国最大的金融机构，现在持有超过 20 万亿美元的资产

事实上，与仅仅 2-3 年前相比，链上环境要安全得多。四家美国最大的金融机构，现在持有超过 20 万亿美元的资产，利用这些机会推动私有区块链的发展；摩根大通尝试推出 JPM 链，但以不起眼的方式夭折，类似于几年前高盛的 Marcus 计划。

虽然 2010 年代看到了众多金融科技借贷平台的涌现和失败，但很多替代性借贷活动已经转向链上。数据更加丰富，支付处理连续进行，全球参与的企业多样性相关性有限，现在有一个稳健的链上实体市场，定期发行以此作为抵押品的债券。

进一步让问题复杂化的是传统金融对以太坊的迷恋；稳定的 ETH 收益已成为传统金融易于理解的梗。关于引入「最小 / 最大存款收益」的想法存在激烈的辩论。一个重要的社会协调发展是出现了更好的框架来评估协议和估值加密资产。现在已经有足够多的协议（30 个以上）产生有意义的费用收入（年化 1 亿美元），所以没有人再大声呼吁总锁定价值（TVL）了。激励初始流动性很重要，但大多数人关注的关键指标与以下相关：

一些较为成熟的协议现在基于费用收入或费用产生的倍数进行估值，但对于流动性是否更为相关仍存在讨论。这些倍数仍然显著高于当前增长科技公司的倍数，但随着最大的协议现在产生九位数的费用，这种差距正在缩小。

比特币（BTC）和以太坊（ETH）的交易所交易基金（ETF）最终获得批准，为该领域带来进一步的流动性，并为更广泛的零售参与敞开大门。加密协议和基金会利用代币收购传统科技初创企业，开始出现交叉并购，虽然一开始备受质疑，但最终变得相当成功：加密行业吸引了一波高素质的人才，而疲软的初创企业获得了更好的结果。

在消费者方面，最早采用消费者增强现实（AR）产品的人被嘲笑为在公共场合戴着笨重的 AR 产品，类似于早期的 Google Glass 或第一代 AirPods 佩戴者。然而，越来越多的人开始佩戴下一代这些设备，它们更小、更舒适，可以长时间佩戴，并且现在在社交上也被接受。

链上搜索助手继续改进，之前仅限于相对简单的操作的搜索助手（例如「在接下来的两周内，将我现有稳定币敞口的 10% 均匀分配到这两个借贷协议中」）正在逐渐成熟。通过新的会话密钥和智能合约账户创新，用户可以选择向这些搜索助手提供不同程度的代理权限。

Solana Labs 在硬件领域继续努力，并加倍投入游戏领域

不出所料，大量的流动性和更高的价格导致了再次出现的投机热情。这次表现为加密赌博的普及，加密原生的赌博平台泛滥，尤其在亚洲，这是绝大部分活动所集中的地区，从总体上看金额巨大。整个加密赌博行业的年收入现在已经超过了美高梅等传统博彩公司的年收入（增长了 5 倍）。许多这些项目在启动时并没有太多考虑到许可和监管后果——我们看到平台在监管机构进行打击时一夜之间停运，特别是在美国。用户受到了损失，与 2011 年扑克黑色星期五的比较是贴切的。

第一个真正规模化的零知识技术使用案例变得明确，而且并非如许多人所预期的那样出现在借贷 / 贷款 / 机构隐私的金融领域，而是出现在不断增长的 DeSci（数据科学）社区中。在持续泄露敏感健康信息之后，健康数据保护和收集变得非常重要。加密功能的工具及其隐私保护保证显示出真正的潜力 - 首先是用于罕见疾病数据收集汇总，这已经导致了一些意想不到的科学突破。这些令人惊讶的成功以及对人类基因组测序成本何时达到 1 美元的讨论，已经使许多科学界人士对这项技术产生了兴趣。

提供对这些资源访问的加密网络在采用率方面呈现指数增长，领先的提供商在 2025 年渲染了超过 1 亿帧。现在已经很明显，除了金融投机之外，还有许多有意义的应用领域，其中很多解决了可能在其他情况下无法解决的重大问题。

2026 年将被回顾为加密领域的一个关键拐点。这一年，我们终于看到了美国通过建设性的加密立法。

1. 澄清监管：CFTC 被认定为加密资产的默认监管机构，而 SEC 则负责监管一部分被视为证券代币的加密资产。

3. 灵活的指导原则：提供高层次的原则性指导，而不是具体规定，以适应加密领域的快速发展；这种方法在监管监督的需求和持续创新的灵活性之间取得平衡。

5. 国际合作被讨论，并且大多数人认为这是必要的，尽管目前存在着存在着分散和监管套利的问题，这需要一定的时间来解决。

在美国以外的地区，我们看到一些有趣的实验正在形成。黑山共和国（Montenegro）在过去几年中成为数字实验的中心，并将以太坊（ETH）作为法定货币。这更多地是象征性的，尽管正式采用是迄今最强烈的信号，表明它可能不再对加入欧洲联盟感兴趣。黑山共和国所取得的经济成功为一些现有的欧盟成员国认真考虑脱离欧盟铺平了道路。

在亚洲，我们进一步看到了首个大规模引入控制性基本收入（UBI）计划的尝试。随着日本继续面临人口危机和经济增长停滞，政府加大了刺激活动的努力。它开始实施数字身份认证，根据预定的收入、地点和就业状况向居民发放特定的代币。这些代币是有时限的，必须在规定的期限内在注册的参与商家消费，否则将从用户钱包中销毁。尽管西方国家对此表示担忧，认为它具有反乌托邦色彩；但实际上，这是一种急于推动经济增长、阻止年轻人才外流的政府不得已的尝试。

在去中心化金融（DeFi）领域，现在出现了几个相互竞争的成熟期权市场。期权的总交易量首次超过现货交易量，DeFi 进入了一个新的发展和采用阶段。美国国债继续增加，链上稳定币和国债的综合价值在峰值时接近 2 万亿美元。

传统资产的万亿美元规模已被转移到链上，其中三分之二是许可的，三分之一是无需许可的。尽管许可池占据了主导地位，但无需许可的 DeFi 仍然从超过 5 亿活跃用户中产生超过 1,000 亿美元的费用。闪电贷款、结构化产品和新的基础设施越来越受欢迎，但仍然复杂，往往更有利于最复杂的参与者。

尽管大部分加密货币社交媒体用户并不了解，但 DeSci 在不断前进，寻找真正的产品市场适应性。几家大型制药公司利用健康数据网络进行临床试验，获得更丰富的样本集。由于数据收集和协调的进步，人们对未来有更好的健康结果充满乐观。

现在有非常复杂的人工智能代理程序能够审查协议文件、智能合约和网络架构；这些代理程序相互竞争

在改善用户界面方面取得了渐进性的进展，使用户能够公开签署他们发布的任何内容以进行验证。然而，社会共识尚未形成，仍有很多工作要做。音乐行业在新技术方面仍然面临困境；许多艺术家试图限制使用他们形象生成的任何生成音乐，然而那些积极接受并与新的生成工作室分享销售收益的艺术家获益最多。

在德克萨斯北部的一个中等规模城市（10 万至 50 万人口）提出了一个完全自给自足的能源基础设施计划，由新兴的加密网络供电。该城市经营着一个市政公用事业系统，利用城市各处的太阳能、风能和电池储能系统产生可再生能源。住宅消费者可以通过点对点方式将多余的能源卖给邻居，或者将其卖回给城市，以满足高峰需求时的能源需求。商业建筑要求从可再生能源源头购买最低比例的能源，进一步激励了网络上的活动。

在停电情况下，微电网为医院等重要基础设施提供电力。这些微电网自动连接到现场的可再生能源发电和储能系统；居民可以选择将他们的住宅连接到这些微电网，以获得备用电力或因为贡献电力和储能而获得报酬。这是一个雄心勃勃的计划，引起了全国范围内的重大兴趣和关注。

随着 2026 年接近尾声，进展的速度加快，加密已经渗透到主流金融领域，并向其他大型垂直领域拓展。对于直接从事加密工作的人来说，它似乎无处不在，虽然对于一些家庭来说仍然显得小众，但人们对其广泛影响有了更好的理解。一些传统科技行业的人试图改变目标，而不是承认他们的错误，但在这个阶段，这只是纸上谈兵，对于 2027 年的进展没有任何影响。

一旦你看见了世界可能的样子，就不可能再对现实世界的现状感到满足。

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